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Et si Washington venait de faire le jeu de l’Europe
La vague démocrate du 3 novembre a déclenché une violente correction de la tech américaine. Pour l’Europe, elle pourrait au contraire ouvrir une fenêtre d’opportunité.
En modifiant les perspectives géopolitiques et commerciales, la victoire démocrate aux Midterms a ravivé l’espoir d’un allègement des pressions sur les marchés européens. Premier levier: l’énergie. La perspective d’une désescalade entre Washington et Téhéran, après plusieurs mois de conflit, a contribué à ramener le Brent sous les 100 dollars et à faire reculer les prix du gaz européen. Pour une Europe structurellement d’hydrocarbures, une détente durable réduirait la facture énergétique, soutiendrait les marges industrielles et le pouvoir d’achat, tout en atténuant l’inflation importée. Encore faut-il que l’apaisement diplomatique espéré se traduise par une normalisation des approvisionnements.
Le commerce pourrait offrir un deuxième répit. Sans pouvoir neutraliser les droits de douane de Donald Trump, la nouvelle majorité dispose de leviers pour contester les initiatives protectionnistes les plus agressives. De quoi réduire l’incertitude pour les entreprises européennes. Le scrutin pourrait également freiner l’expansion de l’IA. Au Texas, en Ohio et en Géorgie, les gouverneurs démocrates élus envisagent de restreindre la construction de data centers, très énergivores. Selon Goldman Sachs, jusqu’à 45% des nouvelles capacités prévues pourraient être exposées à des suspensions temporaires. Un ralentissement pourrait modérer les besoins d’emprunt des géants technologiques, allégeant les tensions sur le crédit.
Plus qu’une simple rotation
Ce retournement profite à une Europe longtemps pénalisée par son absence de géants de l’IA et désormais avantagée par sa moindre exposition à un secteur sous pression. Le 5 novembre, le Nasdaq 100 a chuté de 6,4%, effaçant 2 300 milliards de dollars de capitalisation, tandis que les marchés asiatiques décrochaient. Sur la semaine, le CAC 40 gagnait 2,1%. Banques, industriels et valeurs défensives retrouvent ainsi les faveurs des investisseurs.
La résistance européenne repose aussi sur ses fondamentaux. Selon Bloomberg Intelligence, les bénéfices du MSCI Europe progressent de plus de 32% au troisième trimestre, leur meilleure performance depuis début 2022. Hors énergie, la croissance des profits du Stoxx 600 tombe toutefois à 9,5%, selon LSEG. Le MSCI Europe se négocie à 17,6 fois les bénéfices réalisés, contre 25,4 fois pour le S&P 500, soit une décote de 31%. Un différentiel qui reflète aussi des écarts de croissance et de rentabilité, mais pourrait encourager un rééquilibrage des portefeuilles internationaux.
Reste à ne pas confondre résistance et changement de leadership. L’Euro Stoxx 50 n’a gagné que 0,6% sur la semaine dernière, tandis que le DAX terminait à l’équilibre. L’inflation de la zone euro a atteint 4% en octobre, entretenant les anticipations d’un nouveau resserrement de la BCE en décembre. Surtout, la rotation hors de l’IA traduit en partie le débouclage de positions devenues trop consensuelles, plutôt qu’une réallocation structurelle. Un rebond durable de la tech américaine pourrait rapidement inverser les flux.
Les Midterms ne font donc pas de l’Europe le nouveau moteur des marchés mondiaux. Ils pourraient néanmoins atténuer trois vents contraires: le coût de l’énergie, l’incertitude tarifaire et les tensions sur le crédit. Pour les investisseurs, il ne s’agit pas de délaisser les États-Unis, mais de reconsidérer la place de l’Europe. Cette séquence rappelle que la diversification géographique prend toute sa valeur lorsqu’elle semble la moins nécessaire.
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