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Le retour en force des obligations convertibles, sur fond de volatilité et d’incertitude
Les émissions mondiales ont progressé de plus de moitié par rapport à 2024 pour atteindre environ 165 milliards de dollars, un niveau inédit depuis près de 20 ans
Les émissions mondiales ont progressé de plus de moitié par rapport à 2024 pour atteindre environ 165 milliards de dollars, un niveau inédit depuis près de 20 ans
Après un regain d’intérêt amorcé dès 2023, les obligations convertibles ont confirmé en 2025 leur retour au premier plan dans l’allocation des investisseurs. Situés à mi-chemin entre titres de dette et actions, ces instruments bénéficient d’un environnement financier marqué par la volatilité des taux d’intérêt et des incertitudes macroéconomiques persistantes.
Le marché primaire a été particulièrement dynamique. Les émissions mondiales ont progressé de plus de moitié par rapport à 2024 pour atteindre environ 165 milliards de dollars, un niveau inédit depuis près de 20 ans. L’encours global du marché des obligations convertibles atteint désormais près de 450 milliards de dollars.
Les Etats-Unis dominent largement ce segment, avec une part d’environ 71% du marché mondial. Une prépondérance qui s’explique par la profondeur des marchés financiers américains et la présence d’entreprises technologiques et de sociétés à forte croissance, particulièrement enclines à ce mode de financement. Pour ces dernières, notamment dans le secteur de l’intelligence artificielle, des infrastructures énergétiques et de la défense, les obligations convertibles offrent un accès au capital à un coût souvent inférieur à celui d’une émission d’actions classique, tout en limitant une dilution immédiate et en préservant une certaine flexibilité financière.
Sur le marché secondaire, la performance des obligations convertibles a été portée par la bonne tenue des marchés actions mondiaux, en particulier du marché américain. Plusieurs indices globaux de la catégorie ont ainsi enregistré des performances supérieures à 20% l’an dernier (en euros), illustrant la capacité de cette classe d’actifs à bénéficier des phases de hausse des marchés, tout en conservant un certain amortisseur en période de repli.
Dans un contexte où la volatilité demeure élevée, où les incertitudes macroéconomiques persistent et où les primes de risque sur le crédit traditionnel aux entreprises se sont nettement contractées, les obligations convertibles ont retrouvé un rôle stratégique au sein des portefeuilles diversifiés. Leur profil asymétrique – participation à la hausse des actions et protection partielle contre la baisse – constitue un atout particulièrement prisé des investisseurs.
Les perspectives à moyen terme restent alléchantes. Un marché primaire toujours actif, une demande institutionnelle en hausse et une exposition à des thématiques de croissance structurelle devraient continuer à soutenir cette classe d’actifs, confirmant son rôle d’outil de diversification dans l’allocation des portefeuilles.
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